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东方证券:给予甬金股份买入评级目标价位616元

贝博体育app苹果手机下载:东方证券:给予甬金股份买入评级目标价位616元

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  2022-03-28东方证券股份有限公司刘洋对甬金股份进行研究并发布了研究报告《甬金股份首次覆盖报告:设备自研筑护城河,产能扩张促高成长》,本报告对甬金股份给出买入评级,认为其目标价位为61.60元,当前股价为52.89元,预期上涨幅度为16.47%。

  甬金股份(603995)核心观点公司为我国不锈钢冷轧第一梯队企业,21-23年冷轧规模年增速或逾30%。公司产品以不锈钢宽幅冷轧、精密冷轧为主,2003年成立至今一直专注主业,2020年市占率分别位列第三、第一。公司本质是加工企业,定价模式为成本加成,盈利能力较为稳定,随着在建项目的产能释放,21-23年产量年CAGR或达30%。产品主打性价比,设备工艺自研是基石。同行一般采用冷连轧工艺生产宽幅产品,进口单机冷轧工艺生产精密产品。而公司通过设备自研打破了单机冷轧工艺中关键设备的进口依赖,以自研的单机设备用于宽幅产品,使得产品质量和精度更高,售价也因此相对于以连轧工艺为主的宏旺集团更高。并且通过工艺优化,单机冷轧工艺的投资强度向连轧工艺不断靠拢,理论上约30%的差距已收窄至约10%。上游资源、高效管理进一步夯实成本优势:①上游资源,通过与上游龙头合资设厂、并紧邻建厂,实现了更优的采购价格,如福建甬金采购价格较非园区的大客户低50-150元/吨,付款也被授予了7-15天账期,这相对于行业典型的货到付款模式能有效缓解资金压力;②高效管理,通过精细化管理公司单位人工成本、电力和天然气能耗呈趋势性下降,应收账款和存货周转率自17年以来明显加快,并且公司18-20年收现比均在112%以上,展现了较高的营收质量和资金使用效率。下游需求增速快,上游加速扩产,不锈钢冷轧行业前景向好。需求方面,宽幅、精密表观消费17-20年CAGR分别为19%、13%,高于不锈钢整体9%的水平,在我国高端制造、居民生活品质提升,和政策推动下,下游需求未来3年有望保持较高增速;原材料方面,据Mysteel统计22-23年我国规划的不锈钢冶炼新增产能分别为718、863万吨,较20-21年新增70、180万吨明显提升,冷轧企业有望受益。盈利预测与投资建议我们预测公司2021-2023年每股收益分别为2.48、3.85、5.49元,根据可比公司2022年16倍PE的估值,对应目标价为61.60元,首次覆盖给予买入评级。风险提示宏观经济增速放缓、公司新建项目产能释放或消化不及预期、公司复合管和水管盈利水平波动风险、上游冶炼产能投放不及预期

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,浙商证券马金龙研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达99.85%,其预测2021年度归属净利润为盈利5.72亿,根据现价换算的预测PE为21.31。

  该股最近90天内共有8家机构给出评级,买入评级7家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为77.2。证券之星估值分析工具显示,甬金股份(603995)好公司评级为3.5星,好价格评级为3.5星,估值综合评级为3.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

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