公司前身为“合肥市常青冲压厂”于 1988 年建立；1992年，公司更名为“合肥常青机械厂”；2003年，合肥常青机械厂以零财物方法转让给吴应宏、吴应举；2012年，公司建立子公司十堰常森和北京宏亭，别离收买十堰香亭和北京香亭的轿车零部件运营性财物，并接受其轿车冲压及焊接零部件相关事务；2017年，合肥常青机械股份有限公司正式建立并于上交所挂牌上市。证券简称“常青股份”（股票代码：603768.SH）。公司首要产品为轿车冲压以及焊接零部件，包含乘用车、商用车、专用车。公司轿车零部件事务首要分为车身冲压及焊接零部件、底盘冲压及焊接零部件。

　　近年来，公司技能中心深度研讨一体化压铸工艺，公司未来 3-5 年运营主线拟逐渐转型为以轻量化资料为中心的车身结构件和轻量化底盘事务。

　　公司股权架构会集，实践操控人为吴应宏和朱慧娟配偶。到 2022 年 H1，公司董事长兼总经理吴应宏直接持有公司 31.86%的股份，其妻子朱慧娟持有 11.64%的股份，二人算计共持有 43.50%的股份，为公司的实践操控人。公司第二大股东吴应举和吴应宏为兄弟联系，持有公司 18.38%的股份，实控人宗族算计持股占比到达 71.18%，股权与办理权的高度会集有利于公司战略的履行和遵循。

　　公司事务安身华东，非华东地区事务营收占比逐渐进步。从各项事务营收占比来看，公司传统的轿车零部件事务占比相对安稳，位置不行撼动。

　　2021年公司车身冲压机焊接零部件、底盘冲压及焊接零部件、其他轿车零件事务、其他事务的占比别离为52.74%/26.95%/0.76%/19.54%。全体的轿车零部件事务板块占比为80.46%，同比+0.05pct。

　　跟着公司加快开辟新动力客户并稳步拓宽轻量化事务，公司的事务规划逐渐扩展，2021年公司完成营收 30.09 亿元，同比添加 30.99%，2017-2021 年的 CAGR 为 11.95%；2022年 H1 受商用车事务规划下降影响，公司完成营收 15.07 亿元，同比下降 5.30%。

　　受原资料价格上涨影响，经营本钱的上升大幅影响了公司的归母净赢利水平，2022 年 H1 公司完成归母净赢利 0.40 亿元，同比下降 47.19%。

　　从赢利率方面来看，公司选用“本钱+加工费”的定价形式，依照产品的出产本钱加上合理的赢利及税金后确认产品出售价格，因而首要原资料价格的大幅上涨将直接进步公司出产本钱，盈余才能受上游揉捏较为严峻。

　　1）2017-2021 年，公司的出售规划继续扩展，敷衍账款及敷衍收据等债款规划也随之进步，2022 年 H1 公司负债率为 54.17%，同比+0.81pct，在职业中处于中等偏上水平；

　　2）2017-2021 年公司总财物周转率长时间处于职业较低水平，2022 年 H1 公司总财物周转率下降至 0.38，但已到达职业均匀水平，未来有望跟着营收的加快进步得到进一步改进。

　　2019年公司运营性活动发生的净现金流降幅较大，同比-887.50%，首要因为同期轿车职业不景气，整车厂商需求放缓，轿车零部件职业价格竞赛加重所造成的。

　　2022年 H1 年公司出售额以及收到的税费返还、政府补助较上年同期大幅添加，同期运营性活动发生的净现金流量净额为-0.12 亿元，较去年同期添加 92.38%，净现比为-0.30，较去年同期添加 30.69%，公司的资金回笼功率有望迎来继续改进。

　　2021年我国城镇居民人均可支配收入为 47412 元，同比 +8.16%。

　　依据 Wind 数据，2009-2021 年我国乘用车销量和城镇居民可支配收入出现显着的正相关联系，居民收入水平的稳步添加同步进步了对乘用车的需求量。跟着我国经济开展新动能的继续增强，乘用车市场规划有望进一步扩展。

　　从销量看，自主品牌乘用车销量大幅上升。2021年我国自主品牌乘用车销量为 955.3 万辆，同比 +23.44%。

　　从全国乘用车销量占比看，自主品牌乘用车销量占比同比高增。2021年我国自主品牌乘用车销量占比为 44.50%，同比+6.06pct。

　　1）较早布局新动力轿车，凭仗技能和规划形成了先发优势，功能、安全性、价格等方面均处于全球领先位置；

　　2）差异化“错 位竞赛”，要点布局 SUV 车型产品，国内 SUV 车型的畅销进一步进步了自主品牌轿车的市场占有率。

　　轿车冲压首要包含车身冲压和底盘冲压。车身冲压详细包含：驾驶室总成、发舱总成、四门两盖总成、侧围总成、ABC 柱总成、轮罩总成、前围总成、顶盖总成、底板总成、保险杠总成等。

　　榜首横梁总成、发动机支撑梁总成、第三横梁总成、纵梁、纵梁加固板总成、第五横梁总成。现代轿车制作工艺中有 60%~70%的金属零部件需冲压加工成形，冲压件广泛使用于如车身上的各种掩盖件、车内支撑件、结构加强件，以及很多的轿车零部件如发动机的排气和进油弯管及消声器、空心凸轮轴、油底壳、发动机支架、结构结构件、横纵梁等，均匀每辆车上包含 1,500 余个冲压件，因而冲压工件的制作工艺水平及质量在较大程度上对轿车制作质量和本钱有直接的影响。

　　依据中汽协数据，2021年我国轿车产量为 2608 万辆。参阅2021年我国轿车销量增速情 况，咱们假定每年我国轿车产量增速为 4%，2022/2023/2024/2025 年我国轿车产量别离为 2731/2821/2934/3051 万辆。现在单台车冲压件约为 1500 个。

　　重新动力轿车销量来看，在“双碳”的主旋律和国家、当地方针的大力支撑下，近年来我国新动力轿车销量迎来高速添加，2021 年为新动力轿车大开展的元年，我国新动力轿车销量到达 352.05 万辆，同比添加 157.48%，2005-2021 年的 CAGR 为 48.29%；

　　重新动力轿车浸透率来看，在轿车产销下行的大布景之下，新动力轿车逆势上扬，其浸透率继续进步，2021 年到达 13.40%，同比添加 8pct，依据乘联会猜测，2022 年新动力轿车浸透率有望到达 22%左右，提早 3 年达到国家此前“到 2025 年新动力轿车新车浸透率达 20%”的既定目标。

　　从增效方面来看，2020 年特斯拉一体化压铸技能使用于 Model Y 上，轿车零部件大幅削减。

　　依据特斯拉公告显现，在选用一体化压铸曾经，Model 3 后地板需求 70 个零件；在使用一体化压铸后，特斯拉 Model Y 后地板的轿车零件数量为 2 个。

　　因为轿车零部件的削减，轿车拼装功率亦将大幅进步。从本钱方面来看，因为一体化压铸减 少了焊接点以及拼装流程，因而在人工本钱以及机器本钱上将会大幅跌落。

　　新动力轿车续航是新动力轿车推行的绊脚石，轻量化能够进步新动力轿车的能效，因而续航路程将获得进步。

　　当新动力乘用车减重 10%和 15%时，对标动力系统能效别离进步 6.30%和 9.50%，因而咱们能够揣度轿车分量关于能效有较大的影响。

　　跟着我国新动力轿车浸透率不断进步，新动力轿车的轻量化或将成为未来新动力轿车开展的趋势。

　　轿车零部件职业格式涣散。从我国全体轿车零部件职业来看，我国轿车零部件相关企业很多。2021年 11 月 29 日，我国现存轿车零部件企业约 52.6 万家。2020年我国轿车零部件相关企业注册量约 9.9 万家，同比+52.31%。

　　大洋机械、亿恒机械、田源精铸、福达轿车、成飞集成瑞鹄、中瑞轿车、海立田、凌源、陕西通力专用轿车有限责任公司、陕西轿车集团长沙环通轿车制作有限公司、十堰市金骥轿车部件有限公司等。

　　因为轿车冲压及焊接零部件关于工艺水平以及大规划出产才能要求较高，公司相关于区域内 非上市企业具有先发优势以及大规划出产的才能，足以满意整车厂的需求。

　　从上市公司来看，轿车冲压及焊接零部件供货商首要有 12 家有宁波精达、天汽摸、华达科技、凌云股份、宁波华翔、华域轿车等。相关于其他上市公司来说，公司与区域内客户绑定更深，区域内优势显着。

　　出产基地散布首要轿车出产区域，公司尽享安徽轿车产业区域优势。从公司出产基地来看，11 个出产基地支撑公司事务开展，接近首要客户，区域优势显着。依据公司2022年半年报发表，公司共有 11 个出产基地，坐落安徽、江苏、湖北、河北四省。详细出产基地别离坐落合肥、芜湖、仪征、丰宁、随州、唐山、阜阳、马鞍山等。

　　从区域方针来看，安徽省轿车产业支撑力度不断加大，轿车产业大省逐渐建立。公司首要出产基地会集于安徽省境内，区域方针助力公司冲压及焊接事务开展。

　　深度绑定自主品牌，客户扩展成效显著。从公司客户方面来看，公司大客户首要为区域内自主品牌主机厂，下流客户开发效果显著。

　　公司前五大客户的出售额添加，但出售占比下滑，阐明公司在安稳原有大客户的基础上，关于新客户的获取有所成效。

　　公司发力新动力轿车，现在首要的新动力轿车品牌包含江淮新动力（IEV7S、IEVA50、IEV7）、比亚迪（唐新动力、宋 MAX、E3、秦新动力、汉新动力）、奇瑞新动力（大蚂蚁、艾瑞泽 E、星图追风）、合众（哪吒 V、哪吒 U、哪吒 NO1）。

　　大客户销量高增公司营收成保证，深度绑定江淮轿车，有望进入蔚来轿车供应链。

　　从公司客户方面来看，公司大客户首要为区域内自主品牌主机厂，下流客户开发效果显著。

　　2021年江淮轿车乘用车销量为 25.5 万辆，同比+63.88%。江淮轿车作为公司榜首大客户，其销量添加有助于推动公司营收添加。因为江淮是蔚来轿车代工厂，因而公司有望进入蔚来轿车供应链系统。

　　从公司层面来看，公司在四届八次董事会（2021年9月23日）上通过了《关于出资兴修新动力轿车轻量化零部件建设项目（一期）的方案》。

　　公司一体化压铸项目正处于调研阶段。从在建项目进展来看，轻量化项目进程较快，随州商用车轻量化结构数字化冲焊项目已竣工。从客户拓宽来看，群众安徽和蔚来轿车进行触摸洽谈并获得必定阶段性效果，同步推动全套前瞻性技能论证研讨与部分试制出产。

　　受疫情影响2022年该事务营收增速较缓慢。未来底盘事务出产线落地，底盘事务有望逐渐放量。因为钢材价格下降，毛利率有望上升。咱们猜测，2022/2023/2024年底盘冲压及焊接零部件事务营收为8.52/9.79/12.24亿元；别离同比+5.00%/+15.00%/+25.00%；毛利率别离为8.50%/9.00%/9.00%。

　　公司大力开展车身冲压机焊接零部件，其间新动力轿车轻量化车身掩盖件智能化冲压工程项目已在建。从增速上看，车身冲压机焊接零部件事务增速将高于底盘相关事务。考虑自动化程度进步以及原资料价格回落，毛利率有望进步。

　　公司深度绑定国产自主品牌，且具有安徽轿车产业集群优势，新动力轿车品牌拓宽已有初步成效。

　　轿车销量不及预期。受疫情以及全球经济影响，我国经济增速放缓，居民消费志愿削弱。

　　一体化压铸以及轻量化技能开展不及预期。现在公司相关技能处于初始阶段，产品良率有待查验。

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